（报告出品方/作者：兴业证券，李阳、杨尚东）
1、传媒行业：AI 应用大时代开启，传媒接棒成为主战场
AI 技术变革迅速，加速行业落地应用，AI 应用大时代重磅开启。2023 年 3 月以 来见证了 AI 技术的高速发展与更新，3 月 2 日，OpenAI 允许第三方开发者通过 API 将 ChatGPT 集成到应用程序和服务中，并且比使用现有的语言模型便宜得多。 3 月 15 日，OpenAI 发布了多模态预训练大模型 GPT-4 在创造力、视觉输入方面 有极大的提升，可以生成更长的上下文，具有超越 ChatGPT 的高级推理能力。3 月 16 日，百度基于文心大模型技术推出的生成式对话产品文心一言正式上线； Midjourney V5 正式发布，在生成质量和自由度上的全面提升。3 月 21 日，Adobe 的 firefly 模型上线，专注于图像生成和文本效果，旨在帮助创意专业人士和艺术 家生成图像和艺术文字；谷歌正式开放 Bard AI 聊天机器人供用户测试。3 月 22 日，育碧开发 AI 工具 Ghostwriter；Epic 发布了虚幻引擎 5 新应用 MetaHuman Animator；微软上线 Bing Image Creator。3 月 24 日，OpenAI 宣布支持 ChatGPT 的新第三方插件，包括图文素材创意、酒店航班预订、外卖服务、在线购物等功 能，成为 ChatGPT 商业化成长曲线陡然加速的重要里程碑，AI 应用大时代重磅开 启。
传媒作为 AI 应用主战场，板块红利与性价比凸显。传媒板块在 2022 年 10 月底 的估值与基金持仓触达双底部，2023 年行业迎来景气复苏，并成为 AI 革命主阵 地。2023 年 2-3 月见证了全球 AI 大模型的密集上线，我们认为，Q2 将看到应用 层面的更多催化和落地，传媒行业作为极具红利的主应用阵地将显著受益。同时， 当前传媒板块估值与基金持仓仍处于 2016 年以来的中枢以下，当前在成长赛道中 仍具显著投资性价比。作为兼具红利与性价比的 AI 应用主战场，我们认为今年 传媒板块上涨空间广阔。
2、数字营销：消费复苏广告回暖，AIGC 提效显著
2.1、疫情防控逐渐优化，消费复苏正当时
疫情防控优化，经济复苏回暖。2022 年 12 月，疫情防控措施优化，居民生产消 费陆续恢复；2023 年 1 月，IMF 调高 2023 年中国经济同比增长预期至 5.2%；2023 年 3 月，政府工作报告进一步明确了我国 2023 年 5%的 GDP 增长目标。市场预 期积极乐观、国家政府目标坚定，推动国内经济持续回暖，汽车、奢侈品、传媒、 娱乐等多个行业显现强劲的发展势头。 广告行业重回增长通道。CTR 媒介智讯数据显示，2023 年 1 月国内广告市场花费 同比降幅收窄至近一年来的最小值，环比增长 4.5%，市场恢复趋势已现。据群邑 全球 2023 年 3 月 9 日发布的《聚焦中国（China Spotlight 2023）》报告显示，预计 2023 年中国广告市场将增长 6.3%，扭转 2022 年度负增长 0.6%的状况，重回快速 增长轨道，2024 年增幅将达到 6.4%。中国广告市场的增长复苏将为本土和全球的 营销企业带来重要机遇。
2.2、海量数据全面赋能，精准营销大势所趋
精准营销成为企业买量趋势。精准营销建立在大数据基础上，围绕用户的属性、 行为、特征等描摹用户肖像，划分用户群体，并针对不同群体制定不同的营销策 略。用户标签化是精准分发的基础，通过收集用户不同维度方向的数据进行分析、 统计，挖掘和洞察有价值的信息；内容特色化是高效转化的保证，根据标签客制 化符合用户需求及调性的内容，提高用户购买体验，提升 CVR；反馈流程化是效果提升的方式，通过对投放效果的事后数据进行复盘与打标，总结最佳投放方式 与节奏，形成投放策略迭代。
2.3、AIGC 开启营销新纪元，赋予未来想象空间
AIGC 打造内容营销新时代。据 OpenAI 官网显示，除问答外，AIGC 能在句子优 化、文本情绪分析、信息分类、语法纠正等多个场景实现应用。ChatGPT 作为 AIGC 的主要应用方向之一，能通过提示自动实现内容生成和图片创作，并在广告设计、 内容营销等多个领域表现突出，其最新迭代版本 GPT-4 已具有多模态能力，未来 有望在智能视频生成领域实现突破，大幅度提高视频类广告制作的效率，节约制 作成本。具备巨大的市场前景。
AIGC 开启精准营销的全面提效升级。在用户侧，AIGC 不仅通过大量数据要素积 累，还通过与用户的实时交流等方式，多渠道多类型数据融合构建更加多元精准 的用户画像；在内容侧，AIGC 依靠强大算力基础，通过用户标签迅速匹配相应图 片、视频要素，实现特色化内容定制；在反馈侧，通过对投放的效果数据 “再标 签化”，AIGC 可进一步进行投放调优，实现内容分发机制自动化提效。
AIGC 打开数字营销未来想象空间。1）通过 AIGC 产品，内容设计人员能迅速 根据特定关键词批量化生成图片，提供营销创意的同时，赋能从设计到内容的快 速落地；2）AIGC 产品能协助实现爆款广告的高效复制与迭代，大幅缩短内容 产出周期，率先占领市场；3）基于 AIGC 大模型，不同公司可叠加自有 IP 版权、设计师风格等要素，客制化 SaaS 产品，实现 To C 运营和 To B 销售；4） AIGC 有望打造“一站式”投放场景，开展广告投放平台、数据分析工具、创意设 计平台等多个工具和资源智慧化整合，为广告主提供便捷、高效的广告投放服 务。
3、游戏板块：政策风向积极向好，游戏复苏大年可期
3.1、历史问题阴霾扫清，板块估值否极泰来
2018 年以前，文娱产业整体监管相对宽松，游戏处于高速增长阶段： 1）融资端，截至 2017 年 1 月，游戏公司能够在 A 股上市；2）版号端，2016/2017 全年版号发放数量分别超 4000/9000 款；3）市场端，国内游戏市场增速在 20%左 右；4）估值端，板块估值中枢超 40X。 2017 年下半年起监管风向有所转变，继 7 月人民网、新华社揭露网络游戏歪曲历 史、未成年人沉迷等问题之后，8 月广电总局发布“限娱令”，年底 8 部委发文集中 整治网络游戏违法违规行为和不良内容。
2018--2022 年，游戏开启总量调控，未成年人保护加码，监管总体严格： 2018 年以来，游戏监管持续趋严，主要是针对版号控制与未成年人沉迷这两条主 线。由于对游戏政策监管、国内宏观经济、和游戏公司经营业绩的不确定性预期， 2022Q3 游戏板块的悲观情绪充分宣泄，估值达到历史最低点（12.7X）。 1）融资端，无新游戏公司在 A 股上市；2）版号端，呈逐年递减趋势，2018 年八 部委发文实施网络游戏总量调控，4-11 月版号停发，2019/2020 全年发放数量均为 1300 余款；2021.7-2022.3 再次停发，2021/2022 全年发放数量在 700 款以下；3）市场端，2018-2022 年游戏市场年均 CAGR 为 5.53%，其中 2020/2022 增速受“宅 经济”和宏观环境影响较大；4）估值端，2018 年以来估值中枢为 18X 左右。
2023 年--未来：历史问题阴霾扫清，板块估值否极泰来。目前版号控制与未成年 人沉迷这两大问题已经得到很好的解决，叠加官媒风向转变，游戏的正向价值得 到重估。我们预计未来游戏监管政策再次转向收紧的可能性很低，在持续向好的 环境中，游戏板块估值（截至 2023.4.4 收盘 22X 左右）将持续向上突破。
3.2、供需提振回暖可期，内容大年序幕开启
消费复苏及大作上线将推动 ARPU 显著提升。从历史数据来看，游戏用户 ARPU 主要取决于消费者信心和大作上线数量。2022年各月平均消费者信心指数由 121.2 下降至 95.0，国内 IOS 流水 TOP20 中仅有网易《暗黑破坏神：不朽》一款新游， 消费者信心和大作上线数量均降至近 7 年最低水平，单用户平均实际销售收入同 比下降 10%。随着消费复苏、大作蓄势待发，游戏玩家 ARPU 值有望在 2023 年 迎来强势反弹。
新品 Pipeline 丰富，内容大年即将到来。在版号发放节奏加快、数量和质量稳步 提升的暖风下，多款重磅作品顺利取得版号、众望所归。各大厂商在 2022 年行业 低谷期重点打磨的大作即将上线，2023 业绩释放可期。
3.3、科技共振数实融合，AIGC 双向赋能游戏
游戏价值重估确认，科技效能释放可期。继 2022 年 11 月人民网发文《深度挖掘 电子游戏产业价值机不可失》和 2023 年 2 月游戏产业年会专设“科技共振”“游戏 再认知论坛”，2022 年 2 月 19 日，新华每日电讯发文《别忽视游戏行业的科技价 值》，游戏产业价值重估逐步确认。通过梳理游戏发展历程可以验证，自最初被发 明出来、用以展示和验证计算机的性能，到成为多项关键科技的驱动力与试验田， 再到“游戏+”融入实体经济多领域，游戏与科技创新一直相互启迪、共同发展。
AIGC 双向赋能游戏，主要体现在：1）提升玩家交互感；2）减少研发过程中的 美术、音乐以及发行过程中的买量素材制作等成本，提升创作效率。 AIGC 赋能游戏体验，《逆水寒》有望树立标杆。2023 年以来，AIGC 及 ChatGPT 技术快速突破、热度高企，网易《逆水寒》宣布实装游戏版 ChatGPT，让智能 NPC 能和玩家自由生成对话，并基于对话内容自主给出有逻辑的行为反馈。“逆水寒 GPT”的预训练内容大多基于刻画“大宋江湖”的武侠小说、历史书、诗词歌赋等， 将给玩家带来更深入的沉浸感体验，另外，《逆水寒》将智能 NPC 定位为“有灵魂 的群演”，即拥有成长性——如果玩家更多主动地用武侠代入感与 NPC 交互，NPC 的演技也会提升，网易自 2021 年 10 月开启“超大规模预训练模型云平台”项目， 为国内“首个游戏 GPT”打下基础，《逆水寒》已获版号、6 月 30 日正式开启全平 台公测，有望树立行业标杆。
AI 缩短研发周期，美术、宣发等成本大幅缩减。在研发环节，已有游戏公司使用 AI 技术实现了美术、音乐研发周期的成倍缩减。根据 GameLook，一家俄罗斯工 作室在角色设计这一阶段上马 AI 技术后，只花费不到一周的时间就完成了 17 名 角色的调整，如果使用传统的制作方法，制作 100 名角色需要 5 万美元的开发经 费和 6 个月的工时，而如今这一数字可以被压缩至 1 万美元和 1 个月；昆仑万维 在过去完成一期游戏配乐项目需要 4 个月至 6 个月的时间，通过 AIGC，同样的 项目只需 2 周交付，资金成本大幅降低。除了音乐模板，自动生成图像技术也为 昆仑万维减少了每年数百万元量级的资金成本。在发行环节，AI 技术能够有效提 升买量效能，如三七互娱在 2020 年推出“量子-天机”智能化投放运营平台，根据 Dataeye 数据，三七互娱在 2020-2022 年整体的素材投放呈现出快速增长的趋势， 但财报数据显示，公司销售费用整体平稳增长，2022 前三季度呈现下滑趋势，以 当下降本增效态势来看，该系统作用或越发重要。
4、电视剧行业：行业迎来困境反转，受益 AIGC 多模态演进
4.1、柳暗花明重拾信心，行业迎来新起点
复盘电视剧行业十年发展，板块边际改善迎来新起点。2010-2022 年期间，我国剧 集行业可以分为几大阶段：1）2010-2012 年，国家对电视剧制作业务的准入许可 逐步放开，多家剧集制作公司陆续上市，总市值均处于 100 亿元以下；2）2013-2014 年，移动互联网带来新机遇，同时行业资源开始整合、市场集中度开始提升， 涌现了大量资本整合及并购案例，各公司市值呈现爬升，行业龙头华策影视市值 超 200 亿元；3）2015-2016 年，网剧市场空前繁荣，以《花千骨》为代表的 IP 改 编成为行业主流，华策影视和捷成股份的总市值超过 300 亿元，达到近 10 年高 点，明星入股公司现象普遍；4）2017-2018 年，监管趋严，规范影视业市场秩序 及整顿行业乱象的一系列政策相继出台；A 股影视上市公司再融资较难，市值逐 渐走低；国有资本逐渐进场入股多家影视上市公司；5）2019-2022 年，疫情冲击、 备案标准严格、数量下降导致产能收缩，提质减量“精品化”趋势明显；6）2023 年 以来，政策强调繁荣数字文化，内容审核边际改善，以华策影视和捷成股份为代 表的影视公司市值回升，影视行业所处环境边际回暖明显、迎来新起点。
4.2、供给侧明显出清，头部集中趋势明显
甲种制作机构减少，剧集行业供给侧加速出清。从事电视剧制作业务机构需要取 得《电视剧制作许可证》作为经营资质，其中“甲种”要求制作机构在两年内完成 6 部以上单本剧/3 部以上连续剧（每部 3集以上）才可换发/申请。经历 2017 年以 来的严格监管、疫情冲击等不利因素的影响下，行业步入理性阶段，供给侧出清 明显。据国家广电总局披露，2021-2023 年持证机构仅 41 家，较 2019 年下滑 44%， 对比 2010-2016 年均在 130 家以上，剧集备案数量由 2018年及以前的 1000 余部 缩减至 2021-2022 年的 500 部以下，发行总量由 300 余部降至 200 部以下。
行业龙头逐渐稳固，头部集中强者愈强。根据弗若斯特沙利文报告，按照 2019- 2021 年电视剧内容制作行业收入测算，市场规模 CR5 接近 20%，代表性龙头公 司包括华策影视、稻草熊娱乐、正午阳光、柠萌影业、新丽传媒等。其中，华策 影视电视剧年产能规模稳居全行业第一，2020/2021 年电视剧收入均超过 30 亿元， 代表作品包括《何以笙箫默》《觉醒年代》等，2023 年《去有风的地方》《向风而 行》《我可能遇到了救星》打响开门红；2021 年新丽传媒凭借《流金岁月》《斗罗 大陆》《赘婿》《叛逆者》《雪中悍刀行》等爆款剧集登顶德塔文、云合数据、骨朵、 猫眼、新浪娱乐各大榜单年度作品；柠萌影业 2020 年的《二十不惑》《三十而已》、 正午阳光 2019 年的《知否知否应是绿肥红瘦》《都挺好》《大江大河》、2020 年的 《我是余欢水》《清平乐》均为爆款剧集。龙头公司 2023 储备丰富，有望形成强 者愈强、持续向龙头集中的市场格局。
行业进入门槛较高，竞争格局持续集中。剧集行业具有较高的进入门槛：1）投入 成本：单部版权剧投资规模可达数千万至数亿元，对于剧集公司的资金实力具有 较高要求；2）行业资源：剧集作为内容创意行业，凝聚创意资源（导演、编剧、 艺人等）是公司核心竞争力的关键，需要依托长期合作的积累；3）内容把控：影 视行业具有涉及意识形态的特殊属性，需要公司实现全流程的风险精准把控，否 则内容作品可能面临无法播出的风险。因此，剧集制作行业对新进入者及老玩家 重新回归门槛较高，预计未来行业竞争格局持续集中。
4.3、下游长视频平台盈利改善，内容采购预算有望企稳回升
长视频平台步入稳定提价周期，ARPU 提升驱动业绩增长。爱奇艺 2020 年 11 月 宣布提价后打响长视频会员提价周期的第一枪，2021 年以来，腾讯视频、爱奇艺、 芒果 TV 和优酷相继宣布了提高会员价格（其中腾讯视频先后于 2021 年 4 月 10 日和 2022 年 4 月 20 日提价，爱奇艺于 2021 年 12 月 16 日提价，芒果 TV 分别于 2022 年 1 月 2 日和 2022 年 8 月 9 日提价，优酷于 2022 年 6 月 21 日提价），长视 频行业已经进入稳定提价周期。2022 年 12 月 16 日，爱奇艺再次宣布提价，三次 提价过后与腾讯视频会员价格一致。从爱奇艺提价前后的 ARPU 值表现来看，长 视频 ARPU 值受益提价周期预计持续提升，存量市场下驱动长视频平台业绩增长。
长视频盈利跑通，内容采购预算有望企稳回升。根据财报，爱奇艺在 2022 年首次 实现连续四个季度 Non-GAAP 运营盈利，此外，腾讯视频也从 10 月起开始盈利， 在阿里最新的财报中，优酷亏损继续收窄，这标志着长视频上下游产业链盈利模 式迈上新台阶。随着盈利情况的持续改善，长视频平台的内容采购预算有望企稳 回升。
4.4、库存积压片单兑现，开机复工产能释放
平台积压片单兑现，上游制作公司尾款确认。根据剧集公司收入确认原则，对于 电视台/平台无法主导播出时间的，在电视剧播映带等载体转移给购货方/电视剧约 定上线播出时点孰晚确认收入。由于疫情影响拍摄进展、重要会议召开、内容审 核严格等原因，四大平台 2022 年片单中 20%-30%的剧集未兑现并在 2023 年片单 中再次出现，如《狂飙》《星落凝成糖》等已播出，其他项目预计也将如期上线。 随着库存剧积压的消耗，影视制作公司得以确认收入，预计 2023 年上游剧集制作 公司业绩将迎来释放。
疫情期间剧集项目积压严重，全面放开后剧组产能明显恢复。疫情期间，受封控 等因素影响，影视剧组被迫推迟开工或项目停摆，大量已经拿到拍摄许可备案但 无法开机的项目积压，抑制了剧集公司的产能。2022 年末，国家卫健委发布《关 于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，共提出十条新措施，最大限度 减少疫情对群众生活秩序及经济社会发展的影响。随着疫情封控影响消除，剧组 复工复产推进，新开机项目部分将于 2023 年确认收入，2023 年拍摄但未上线的 项目亦有望带来后续年份供给端的持续提振，行业回暖可期。
4.5、献礼内容预计收缩，多元题材产能释放
礼内容预计收缩，多元题材产能释放。2017 年以来处于重大会议或纪念年份相对密集的周期，如党的十九大及党的二十大召开、建国 70 周年及建党百年等。根 据广电总局数据，重点年份获得发行许可证的重大题材电视剧占比及最终发行数 量相对常规年份更高。2022 年，主旋律电视剧再次迎来创作高峰，《人世间》《幸 福到万家》《大山的女儿》《我们这十年》等相继热播。预计 2023 年献礼剧集数量 将有所回落，多元题材的剧集有望迎来产能释放。
4.6、AIGC 提升生产效率，创作想象空间广阔
AIGC 提升生产效率，创作想象空间广阔。近年来，数字化战略对影视行业的赋 能作用显著，头部企业积极探索 AIGC、虚拟影棚等新技术的应用，提高制作效 率，同时提升平台持续产出优质内容的能力。未来，AIGC 有望赋能剧集制作的 更多环节，全面提升内容生产效率、增加内容呈现的丰富性与想象力。
行业龙头引领，AI 落地可期。目前，华策影视已全面接入百度文心一言，将和包 括百度在内的战略合作伙伴们共同将 AIGC 技术应用于内容创意、内容制作、内容宣发等影视生产全链路。公司将以科技化数字化赋能产品创新，提升生产效率， 在技术与内容融合中找到新的价值增长点，充分利用 AIGC 技术提升影视行业全 管线效率，包括影视剧本创作、AI 换脸及换声、场景及分镜制作、数字人模拟虚 拟角色、预告片剪辑、特效处理、AI 海报制作等。华策作为影视行业先驱率先拥 抱 AI 革命，未来 AIGC 有望持续打开行业想象空间。
5、图书出版：行业回暖销路转型，AI 全链路赋能可期
5.1、文化支出边际改善，全民阅读深入推进
疫情放开迎来消费复苏，文教娱乐产业回暖可期。据国家统计局数据，2020 年新 冠疫情的爆发对中国文教娱乐产业造成了巨大的冲击，全年中国居民人均文教娱 乐支出为 2032 元，同比下降 19.1%；2021 年，随着疫情进入常态化防控阶段，居民生活陆续恢复正常，对文教娱乐的需求得到了有效的释放，当年人均文教娱乐 支出攀升至 2599 元，同比大幅增长 27.9%；2022 年疫情的反复再次压抑了居民文 教娱乐需求，全年人均支出同比小幅下降 5%至 2469 元；2022 年 12 月，随着防 疫“新十条”的发布，全国疫情管控陆续放开，居民持续压抑文教娱乐需求或将在 2023 年得到全面释放。图书出版市场作为教育文化娱乐产业的重要分支，市场规 模有望随着产业的回暖得到持续的修复。
全民阅读深入推进。自 2014 年以来，“全民阅读”已连续十次被写入政府工作报告， 且提法已由“倡导”转变为“深入推进”，彰显了国家将持续发展“全民阅读”的决心。 此外，据中国新闻出版研究院数据，2017-2021 年中国成年国民综合阅读率已由 80.3%提升至 81.6%，未成年人图书阅读率也由 2018 年的 80.4%恢复至 2021 年的 83.9%。全民阅读的深入推进，将持续提振图书出版市场增长信心。
5.2、线上销售成为主阵地，短视频卖书加速领跑
互联网发展推动网络渠道成为图书销售主阵地。北京开卷数据显示， 2020 年以 后，线下线上渠道图书销售码洋呈二八分立态势，线上渠道以近 80%的销售占比成为图书行业最核心的销售渠道。2022 年，中国线上渠道码洋达 738 亿元，线 上销售占比进一步扩张至 85%。
图书零售市场短视频电商渠道码洋规模逆势高增。据北京开卷数据，2022 年实 体店、平台电商、垂直及其他电商渠道的码洋规模分别同比下降了 37.22%、 16.06%和 2.43%，短视频电商渠道码洋规模逆势同比大幅增长 42.86%至 143 亿 元，占市场总码洋比重提升至 16.4%，超越实体店零售渠道。
短视频电商已成新书首发重要渠道。据北京开卷数据，2022 年短视频电商上架 新书 7000 余种，新书品种占比达 12.3%，占比高于其他渠道；2022 年图书零售 市场前 100 名非主题出版类新书中，有 43 种新书在短视频电商渠道的销量占比 超 50%。
5.3、中文语料海量优质，AI 赋能出版全流程
3 月 28 日，中国信通院启动大模型技术及应用基准构建工作，针对当前主流数 据集和评估基准多以英文为主，缺少中文特点、文化以及难以满足关键行业应用 选型需求等问题，联合业界主流创新主体共同构建一套涵盖多任务领域、多测评 维度的基准及测评工具 AISHPerf-LargeModel，推动我国大模型技术及应用的引 领创新。可以看出，中文语料在未来模型训练具有巨大价值，而出版公司掌握 海量、优质的中文语料。此外，未来行业有望借助 AI 技术，打造题材选择、内 容生成、稿件校对、直播营销等多领域的应用产品和服务技术，持续迭代选 品、设计、营销逻辑，打开未来想象空间。
6、“传媒+”：产业催化密集出现，看好融合发展机会
“传媒+”有望成为赋能传媒产业长远发展的一次重要革新，与“互联网+”、“AI+” 具备同样宏大的发展前景，随着越来越多参与者的加入，这一事业有望迎来更 快更好的发展。当前传媒板块不仅是数字经济发展的应用阵地，更为实体经济发 持续展赋能。“游戏+”就是其中的代表战略，“游戏+”是游戏与合作、赋能社会的 新思路，互联网和人工智能类似，具有引发全域性变革的潜力。与游戏出海的 “横向出海”战略类似，“游戏+”旨在通过“纵向破圈”，挖掘行业潜力，创造社会 价值。同时，在 AI 应用大时代下，看好“传媒+”行业融合发展机遇及 AI 在游戏 社交、图片、文字等多元领域的应用。
传媒+卡牌：推荐姚记科技，公司主业包括扑克牌、游戏、互联网数字营 销，2022 年初公司入股国内头部卡牌交易平台卡淘和卡牌发行商 DAKA 文 化，在球星卡破圈、姚记科技集团资源支持以及卡淘平台的更新迭代下，卡 淘用户数、销售量和二级交易额增长迅猛。公司已获得任天堂宝可梦卡牌 IP 代理，有望增厚 2023 年业绩。
传媒+图文：AIGC 的技术突破将带来内容行业生产方式的革命，基于当前 大模型演进成果，以图文内容为供给主体的传媒公司有望迅速实现降本增 效，布局图文业务的中文在线、平治信息。 中文在线目前已上线 3 款 AIGC 相关产品，分别为 AI 主播、AI 绘画和 AI 文字辅助创作。AI 主播已在有声书生产中应用，根据文字故事情节的真实 语境，用独创的情绪情感控制模块，结合语音深度学习合成技术，真实还原 角色情感，生动模拟人声音色以塑造角色，讲述故事；AI 文字辅助创作功 能已在 17K 小说网上线，可自动生成文字内容，作者在使用该功能时，通 过针对不同的描写场景填写关键词和辅助短语，即可生成对应的文字内容描 写用于作品使用，目前可针对人物、物品等进行 AI 文字创作，并针对不同 的作品类别如古风、都市等进行语言调整，释放创作者更多的精力和重心放 在内容故事创作上，从而为平台及整个行业输出更具有价值的精品内容； AI 绘画已在海外产品 Chapters 中使用，通过文生图，产生的图片使用在互 动式视觉阅读中的，提升 Chapters 中作品的沉浸感和互动效果。
传媒+社交：随着电竞被国际认可为体育赛事，产业链中的重要一环“游戏陪 玩”近年发展加速，且行业规范逐渐完善，2023 年 1 月，游戏陪玩的商业、 就业等方面的价值受到央媒肯定，未来有望持续快速、良性发展。推荐盛天 网络，公司旗下游戏社交产品“带带电竞”在多个应用市场垂直品类排名第一。 当前公司研究通过声音的相关鉴别算法技术，分析用户音色、性别、年龄、 结合用户兴趣、行为标签构建用户多维画像，进行深度学习和协调精准过滤 等十几种算法结合，智能推荐给用户精准内容服务和社交匹配用户。当前带 带电竞平台已经上线了声鉴玩法，下一步考虑应用相关算法和技术，按照用 户或者主播的需求生成声音，提高声音类产品的生成效率，满足平台使用者 的需求。
传媒+大模型：昆仑万维官宣与奇点智源合作，将在年内发布中国版类 ChatGPT 代码开源。公司 AIGC 技术积累深厚，Skywork AIGC 开源项目快速 成长，已有中国移动咪咕等企业测试使用。公司率先发力 chatGPT 开源，防 止技术垄断的同时有望降低 AIGC 的使用和学习门槛，重塑行业生态土壤。
7、传媒白马：基本面复苏显著，有望迎配置盘红利
在传媒板块整体回暖下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来基本面的好转与 配置盘的红利。
芒果超媒，作为稀缺 A 股传媒平台企业，内容制作与变现能力领先，作 为国企平台，能够前瞻、精准地把握文化政策导向，节目形式创新走在行业 前沿。2023 年公司优质作品数量明显超越 2022 年，叠加消费拉动广告主预 期恢复，综艺招商及会员收入有望再创佳绩。同时，近年来芒果加大资源整 合力度，助推新兴业态实现快速发展，拥有小芒电商、实景娱乐以及虚拟数 字人等新领域布局，在 AI 新技术变革中，具备丰富内容及变现场景。
分众传媒，疫情放开后广告市场迎来投放需求的释放。作为梯媒龙 头，公司将显著受益于疫情放开后广告需求的复苏，高经营杠杆将为公司带 来更快的业绩提升。当前公司各项经营指标有序恢复和改善，公司持续发挥 主观能动性，优化核心点位、拓展客户结构、出海加速推进，我们看好公司 长期价值。未来分众方法论与 ChatGPT 有望实现融合。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。